Daardoor is de belegger minder afhankelijk van cyclische bewegingen op korte termijn en meer van structurele ontwikkelingen op lange termijn. Veel van deze trends hebben een relatie met duurzaamheid, omdat er op verschillende gebieden sprake is van een crisis. Beleggers denken wellicht direct aan de Grote Financiële Crisis, maar er zijn meer acute problemen die moeten worden opgelost. Denk bijvoorbeeld aan de klimaatcrisis, de energiecrisis, de milieucrisis, de watercrisis en de voedselcrisis.
Het oplossen van dergelijke crises biedt niet alleen economische kansen, maar kan ook een positieve impact hebben op het milieu en de maatschappij. Dankzij recente Europese wet- en regelgeving krijgen duurzame beleggingen bovendien extra steun. Voor wie wil voldoen aan de nieuwste regelgeving op het gebied van duurzaam beleggen, volstaat een simpele ESG-aanpak niet langer. Portefeuilles die zijn gebaseerd op ESG-criteria zijn doorgaans breed gespreid, waarbij bedrijven met een positieve score een hoger gewicht krijgen dan bedrijven met een negatieve score. Dit betekent echter dat er nog steeds wordt belegd in niet-duurzame bedrijven.
De Europese regelgeving heeft hier in de Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) zelfs een apart artikel voor opgenomen: artikel 8. Dit wordt ook wel het "groenwasartikel" genoemd, aangezien zelfs bedrijven met controverses onderdeel kunnen zijn van een artikel 8-portefeuille. Een controverse betekent dat een bedrijf niet alleen de duurzame spelregels overtreedt, maar hier herhaaldelijk op wordt aangesproken en desondanks volhardt in onwenselijk gedrag.
De kracht van thematisch beleggen
Een belangrijk voordeel van thematische beleggingen is dat zij als geen ander in staat zijn om de volgende Microsoft of Apple te identificeren. Iedere belegger wil natuurlijk zo’n winnaar in zijn portefeuille, en voor wie de hele beurs overziet, is dat niet onlogisch. Ongeveer de helft van alle aandelen zal nooit een positief rendement opleveren. Van de resterende aandelen is meer dan 45 procent nodig om de verliezen uit die eerste helft te compenseren. Dit betekent dat minder dan 5 procent van de bedrijven op de beurs verantwoordelijk is voor het totale rendement op aandelen.
Wie deze succesvolle bedrijven uit het verleden analyseert, zal zien dat hun prestaties vaak voortkwamen uit structurele trends. Bij de start van zo’n trend wordt het toekomstig potentieel vaak onderschat. De meeste analisten kijken slechts enkele jaren vooruit, maar durven of kunnen niet verder denken. Zo leek Amazon tien jaar geleden extreem duur voor beleggers die geen oog hadden voor de lange termijn. Met een koers van 140 keer de winst besloot Amazon echter te investeren in wat we nu kennen als de cloud. Als Amazon een beleggingsfonds was geweest, zou een analist waarschijnlijk hebben gesproken van "style drift" en zou het aandeel zijn verkocht. Inmiddels is de koers van Amazon meer dan tienvoudigd. Alleen beleggers die destijds een langetermijnanalyse maakten, durfden vast te houden aan hun Amazon-aandelen en zijn daar goed voor beloond.
De valkuilen van Big Tech
Beleggen in trends klinkt relatief eenvoudig: koop gewoon de Big Tech-namen en het komt goed. Helaas begint elke succesvolle belegging klein. Big Tech-bedrijven zijn inmiddels zo groot en dus ook zo duur dat er wellicht nog opwaarts potentieel is, maar een vertienvoudiging wordt lastig. Bovendien zijn veel Big Tech-bedrijven sterk afhankelijk van advertentie-inkomsten. In vorige recessies zagen we dat traditionele uitgevers en kranten failliet gingen door wegvallende advertentie-inkomsten, en zoiets kan ook online gebeuren.
Daarnaast worden Big Tech-bedrijven geraakt door nieuwe regelgeving, zoals de minimale belasting van 15 procent, en roepen toezichthouders steeds vaker op om hun monopolistische macht in te perken. Beleggen in Big Tech betekent tegenwoordig dus roeien tegen de stroom in. Daartegenover staat dat de coronacrisis en de huidige energiecrisis duurzame thema’s juist in de kaart spelen. De komende jaren zal er volop worden geïnvesteerd in alternatieve energie. Zelfs als dat niet direct voor het milieu is, dan in ieder geval om minder afhankelijk te zijn van buitenlandse energiebronnen.
Europa loopt voorop in de energietransitie. Nu we onszelf hebben afgesloten van Russische energie, is er een sterke prikkel om de energietransitie te versnellen. Het oplopende begrotingstekort is grotendeels te wijten aan de inkoop van dure energie uit het buitenland, betaald in dure dollars die we eerst moeten verdienen. In tijden van crisis werkt bovendien het aanpassingsvermogen van de mens optimaal. Waar Big Tech vooral een Amerikaans fenomeen is, liggen er in Europa mogelijk mooie kansen voor de komende tien jaar op het gebied van Energy Tech.
De waardeketen en het narratief
Een themabelegger kan de totale waardeketen overzien en analyseren welk bedrijf in de keten de meeste waarde toevoegt. Een klassiek voorbeeld is de ontwikkeling van de smartphone. Het aandeel Apple heeft het sinds de introductie van de iPhone in 2007 dertigvoudigd. Maar er waren nog betere kansen: begin 2008 werd bekend dat Sunny Optical de lenzen leverde voor de iPhone-camera. De koers van dit bedrijf is sindsdien bijna vijftigvoudigd.
Een uitdaging voor breed gespreide actieve beleggingsfondsen is dat ze de neiging hebben om aandelen met een sterke koersontwikkeling regelmatig af te bouwen. Thematische beleggers kunnen daarentegen beter omgaan met geconcentreerde portefeuilles. Bovendien zijn thematische fondsmanagers vaak specialisten op hun vakgebied. Waar breed beleggende fondsmanagers overal verstand van moeten hebben, kunnen specialisten zich volledig richten op hun specifieke beleggingsthema.
Tot slot mag niet worden onderschat hoezeer het narratief een rol speelt bij thematisch beleggen. Uiteindelijk verkopen mensen elkaar verhalen, en het verhaal van een thematische belegging is vaak veel aantrekkelijker dan dat van een brede belegging. Dit brengt wel het risico van hypes met zich mee, maar voor een gedisciplineerde themabelegger bieden hypes juist kansen.
Duurzame themabeleggingen lenen zich bij uitstek voor een sterk verhaal, iets waar beleggers graag voor betalen omdat ze hier steeds vaker mee worden geconfronteerd. Dit komt niet alleen door nieuwe wet- en regelgeving, maar ook door de realiteit van alledag. Klimaat, milieu, energie, water en voedsel zijn geen ver-van-ons-bed-thema’s meer. De problemen op deze gebieden worden steeds vaker als acuut beschouwd, iets wat zo snel mogelijk moet worden opgelost – en dat mogen beleggers niet negeren.