De spectaculaire opmars van autofabrikant Tesla maakt beleggers dolenthousiast, maar sommige analisten zoeken tevergeefs naar een rechtvaardiging voor de torenhoge waardering van het aandeel. Is Tesla een bubbel?
'De belangrijkste reden voor de koersstijging in de afgelopen jaren is dat de wens de vader is van de gedachte. Tesla is een mooi voorbeeld van een grote belofte in de toekomst, een toekomst die wordt gerealiseerd zo lang het collectief blijft geloven in het Tesla-verhaal.'
'Het huidige competitieve voordeel van Tesla zit in de batterij (veruit het duurste onderdeel van een elektrische auto) en in de software. Maar een autonoom rijdende auto is de echte disruptieve innovatie. Alle Tesla’s die rondrijden verzamelen data om het autonome rijden verder te vervolmaken.'
'Nu betekent een grote belofte in de toekomst niet dat er geen sprake kan zijn van een zeepbel. Integendeel, in dit geval heeft de zeepbel een nuttige functie. Het kanaliseert vermogen richting een nieuwe innovatie en versnelt daarmee de innovatie. Zonder de dotcomzeepbel hadden wij nu geen snel mobiel internet. Dankzij de tulpenmanie is Nederland nog altijd de grootste bollenproducent ter wereld.'
Photo by Andreas Dress on Unsplash
Toelichting in nieuwsbrief 19 juli 2020
De belangrijkste reden voor de koersstijging van Tesla de afgelopen jaren is dat de ‘wens de vader is van de gedachte’. Je gelooft iets, omdat je wil dat het zo is. De mens onderscheidt zich van alle andere diersoorten in het vermogen om verhalen te vertellen. Alleen de mens kan een toekomst verbeelden en daardoor dingen realiseren die er nooit zijn geweest. Door de kracht van het verhaal kunnen grote groepen mensen collectief samenwerken, zelfs zonder dat ze ooit elkaar hebben ontmoet. Tesla is een mooi voorbeeld van een grote belofte in de toekomst, een toekomst die wordt gerealiseerd zo
lang het collectief blijft geloven in het Tesla-verhaal.
De belofte van Tesla is niet dat het de grootste autoproducent ter wereld zal worden. Er zijn analisten die aan de hand van de beurswaarde (inmiddels groter dan Volkswagen en Toyota samen) proberen door te rekenen welk marktaandeel en welke marges de autoproducent Tesla wel niet moet halen om die belofte waar te maken. Laat maar zitten. Het verhaal Tesla gaat meer over de belofte van de energietransitie en autonoom rijdende auto’s. Het competitieve voordeel zit in de batterij (veruit het duurste onderdeel van een elektrische auto) en in de software. Hoewel andere autoproducenten tegenwoordig ook elektrische auto’s produceren, verliezen ze het hopeloos op deze twee onderdelen.
De voorsprong van Tesla op batterijgebied wordt gemeten in jaren en batterijtoepassingen gaan verder dan alleen auto’s. Een autonoom rijdende auto is de echt disruptieve innovatie. Het meest populaire beroep onder mannen wereldwijd is chauffeur. Uber heeft op lange termijn geen bestaansrecht zonder autonoom rijdende auto’s. Alle Tesla’s die rondrijden verzamelen data om het autonome rijden verder te vervolmaken. Uber is in
dit opzicht een concurrent, maar een grotere concurrent is Didi (het Chinese Uber, nog niet genoteerd, maar Tencent is de grootste aandeelhouder en via Prosus kun je zelfs via de Amsterdamse beurs een belang in dat bedrijf nemen) dat een veelvoud aan data aan het verzamelen is door de vele auto’s die voor dat bedrijf rijden (Didi is de grootste koper van auto’s in de wereld).
Dat het aandeel Tesla juist dit jaar zo goed presteert komt door een combinatie van factoren. Allereerst is er volop brandstof voor een zeepbel in de vorm van uitbundige
liquiditeit van centrale bankiers en overheden. De Coronacrisis versnelt de energietransitie. De Coronacrisis zorgt er ook voor dat er maar een klein groepje winnaars zijn op de beurs. Door de lage en negatieve rente is een hoge waardering steeds minder een probleem. Verder stond Tesla jarenlang bekend om het veel beloven, maar te laat leveren. Dat is sinds oktober anders, ze lopen ineens voor op schema. De kans bestaat dat Tesla voor het eerst vier aaneengesloten kwartalen winst laat zien en daarmee kunnen ze (eindelijk) ook worden opgenomen in de S&P 500. Een hogere koers zorgt ook voor minder verwatering bij claimemissies. Natuurlijk is er het charisma van Elon Musk, de man die raketten kan laten landen op aarde, raketten die nu ook mensen in de ruimte kunnen brengen. Tot slot is er geen aandeel geweest met zo’n grote shortpositie, het aandeel stijgt omdat op een gegeven moment de shorts wel gedwongen worden om zich in te dekken. Kortom, deze combinatie van goed nieuws en liquiditeit zorgt in de huidige markt voor de explosieve koersbeweging.